La estabilidad e integridad financiera son objetivos que se encuentran en el centro de la política económica de los principales reguladores y supervisores financieros, como mínimo, desde finales del siglo XX. Más recientemente, la contribución que la inclusión financiera puede hacer al logro de un crecimiento económico inclusivo y a los objetivos de desarrollo sostenible ha obtenido importante reconocimiento global incorporándola al mencionado mapa de objetivos.
 
La estabilidad financiera no posee un significado totalmente consolidado. En términos generales, se utiliza con frecuencia para referirse a la ausencia de inestabilidad financiera. Por ejemplo, el Banco Central Europeo define y describe la estabilidad financiera como un estado en el que se evita la acumulación de riesgo sistémico. A su vez, entiende al riesgo sistémico como el riesgo de que el suministro de productos y servicios financieros necesarios por parte del sistema financiero general se vea afectado hasta un punto en el que el crecimiento económico y el bienestar puedan verse alterados materialmente por interrupción de la intermediación financiera.
 
La integridad financiera se refiere, de manera general, a un estado en el cual el sistema financiero está protegido y libre de las amenazas y flujos monetarios procedentes del blanqueo del producto del delito. Se incluyen aquí el producto de la corrupción, venta de drogas, el financiamiento a mafias o terrorismo, tráfico de personas, proliferación de armas, entre muchos otros ejemplos. Si bien las actividades ilícitas que pudieran ingresar dinero al sistema financiero son muchas, sus normativas y literatura comúnmente las resume por las siglas AML/CFT, haciendo referencia al lavado de dinero y el financiamiento del terrorismo.
 
Por último, la definición de inclusión financiera ha evolucionado a lo largo de los años y a veces es definida de distinto modo por diferentes países, organismos o actores. En términos amplios, existe bastante consenso en definir a la inclusión financiera como el proceso que asegura el acceso, uso y disponibilidad del sistema financiero formal a todos los miembros de una economía.
 
Con el respaldo a la inclusión financiera en agenda, los reguladores y supervisores financieros se enfrentan al reto de determinar cuál es la mejor manera de optimizar los vínculos entre los tres objetivos de política mencionados. Estos objetivos pueden ser complementarios, pero algunos aspectos y en ciertos casos, pueden también presentar el riesgo de entrar en conflicto. Más aún frente a las implicancias para los clientes, reguladores y supervisores que presentan los proceso de inclusión financiera con enfoque digital.
 
Los desafíos que plantea la endogeneidad entre los distintos objetivos de regulación financiera se conoce bajo el nombre de “Proporcionalidad” (proportionality). Consecuentemente, un enfoque proporcional en una política de fomento a la inclusión financiera deberá contemplar (específicamente en su diseño e implementación regulatoria y de supervisión) la optimización de los vínculos entre los distintos objetivos. Esto es, maximizando las sinergias y minimizando los resultados negativos (o trade-off) plausibles con los objetivos de estabilidad e integridad financiera.
 
En cuanto al primer vínculo, actualmente no existen teorías robustas que expliquen cómo la inclusión financiera puede mejorar o socavar la estabilidad financiera, puesto que no existe un único canal de relación entre ambos objetivos. Es muy probable que el impacto de la inclusión financiera en la estabilidad financiera difiera de un contexto a otro dependiendo de: (a) los distintos procesos de inclusión financiera (según estén más o menos enfocados al ahorro, crédito, transferencias, seguros, digital o no digital, etc.); (b) el marco normativo y de supervisión vigente; y (c) la composición y tipos de los proveedores de servicios financieros. En general, los estudios existentes apuntan con mayor grado de certeza a un riesgo sistémico para la estabilidad financiera derivado de la expansión no controlada del acceso al crédito por sobre otros productos o servicios financieros, pero tampoco de manera concluyente.
 
Por su parte y en términos comparativos, la relación entre inclusión e integridad pasó mayormente desapercibida en los principales debates. Más recientemente, la complementariedad de estos dos objetivos ha sido reconocida con mayor énfasis. Incluso el Grupo de Acción Financiera Internacional (FATF, por sus siglas en inglés) llegó a afirmar que la inclusión financiera y un régimen AML/CFT eficaz pueden y deben ser objetivos de política nacional complementarios, con metas de política que se apoyen mutuamente.
 
A pesar de haber ingresado enfáticamente en la agenda política, no existe un único camino hacia la inclusión financiera. Los procesos de fomento a la inclusión financiera pueden cambiar la naturaleza y el nivel de los riesgos en estos objetivos cruzados. Estos cambios pueden ser el resultado de una variedad de factores entre los cuales las nuevas tecnologías financieras se esgrimen como patrón de cambio desconocido frente a la búsqueda de proporcionalidad en los objetivos.
 
En la era digital, la necesidad de estudiar estos vínculos renace a la luz de innovaciones que acotan el control de los flujos monetarios (y su procedencia) e impulsan el endeudamiento a escala. El desafío para reguladores y supervisores se esgrime en acomodar una nueva y diversa gama de servicios financieros y proveedores digitales, incluidos aquellos con potencial para llegar a clientes excluidos y desatendidos financieramente, buscando la inclusión financiera de manera proporcional sin desatender los objetivos de estabilidad e integridad financiera.

L’Argentine connaît une nouvelle crise monétaire à laquelle le gouvernement répond avec plus d’austérité. Du côté de la population, elle voit son niveau de vie réduit et tente de s’adapter avec difficulté.

Les Argentins ont comme une impression de déjà-vu. Confrontée à une nouvelle crise économique, qui succède à celle survenue en 2001, la population subit de plein fouet la dévaluation de la monnaie, le peso. Pour stabiliser la troisième économie d’Amérique latine, le président Mauricio Macri a annoncé, mardi 4 septembre, la mise en œuvre de nouvelles mesures d’austérité. Au risque d’étrangler un peu plus les Argentins.

« On a peur. Peur de ne plus parvenir à terminer le mois. Les prix augmentent tours les jours », témoigne Graciela Perez, une institutrice de 64 ans lors d’une interview à l’AFP. Au premier trimestre 2018, la capitale Buenos Aires comptait 491 373 pauvres, soit 35 373 de plus comparé à l’année précédente, d’après la direction des statistiques et des recensements du gouvernement de Buenos Aires. « Les plus démunis ne sont plus les seuls concernés, la grave crise monétaire frappe aussi la classe moyenne », estime Diana Quattrocento Woisson chercheuse au CNRS, à l’institut des Amériques.

« Les gens se ruent sur les produits de première nécessité »

Depuis le début de l’année, le peso a perdu plus de 50 % de sa valeur face au dollar et la Banque centrale a engagé des mesures exceptionnelles et coûteuses pour freiner la dégringolade, en vain. Et la population tente de s’adapter. « Leur mode de vie a terriblement changé », estime Diana Quattrocento Woisson avant de reprendre : « Les gens se ruent sur les produits de première nécessité, de peur d’une pénurie et ils continuent d’acheter des dollars car personne ne fait confiance au gouvernement. » Les Argentins touchent leur salaire en pesos, mais dès qu’ils peuvent épargner, ils achètent du dollar.

Si l’inflation augmente, la revalorisation des salaires est plus timide. Mais encore faut-il être en activité. Avec la crise économique, de nombreux Argentins ont été mis à la porte. « La semaine dernière, des constructeurs navals protestaient, dans la province de Buenos Aires, après la mise au chômage technique de certains employés dans une entreprise historique nationale »,raconte Diana Quattrocento Woisson. En cas de coupe budgétaire, les fonctionnaires seraient les premiers touchés.

« C’est impossible de vivre ici »

« L’inflation va monter en flèche, dépassant les 40 % et il y aura des licenciements de travailleurs et la fermeture des programmes étatiques », prévoit la centrale des travailleurs d’Argentine (CAT), le plus grand syndicat du pays qui appelle à une grande manifestation, mardi 25 septembre.

« Aujourd’hui, il y a encore eu des protestations massives contre les nouvelles mesures d’austérité annoncées par le président Mauricio Macri », complète Ignacio E.Carballo, économiste et professeur à l’université de Buenos Aires et à l’Université catholique d’Argentine. Les manifestations sont quotidiennes, lundi 3 septembre, une dizaine de « cacerolazos » (protestations à l’aide de casseroles) ont résonné dans Buenos Aires.

Samedi 1er septembre, les gens ont décidé de sortir et de piller certains magasins dont les vidéos circulent sur les réseaux sociaux. La toile sert aussi de relais aux plaintes des habitants. « C’est impossible de vivre ici, je ne peux pas avoir un travail, je vois les gens pleurer car ils ne peuvent pas manger et tout est hors de prix. Argentine, où vas-tu ? », demande une internaute. L’Argentine peut-elle pour autant être comparée au Venezuela ? « Non, nous n’avons pas atteint encore un stade aussi critique », répond l’économiste argentin, Ignacio E.Carballo, sûr de lui.

El fenómeno global de la inclusión financiera ha cobrado un indiscutible protagonismo en el campo académico y en la agenda de políticas públicas para promover el desarrollo económico y social. A partir de su incorporación en los objetivos de Desarrollo Sostenible de la Naciones Unidas en 2015, dicho fenómeno ha impulsado la exigencia en la formación de especialistas en la materia.

En 2017, y en un contexto donde tanto el sector privado como el público comenzaron a incorporar a la inclusión financiera a sus planes estratégicos, la Pontificia Universidad Católica Argentina (UCA) lanzó el curso de Posgrado en Inclusión Financiera, Microfinanzas y Desarrollo. El programa, próximo a iniciar su segunda edición, fue el primero del país en abordar el tópico de manera directa marcando un importante antecedente y añadiendo además su asignatura principal “Inclusión Financiera y Microfinanzas” como materia optativa a su Maestría en Economía Aplicada.

Este año, la Universidad Torcuato Di Tella ( UTDT ) en el marco de su Maestría en Finanzas, ha decidido incorporar a su currícula una novedosa asignatura optativa denominada “Finanzas de Impacto”. Esta materia, de un espectro más amplio, toma a la Inclusión Financiera como uno de los impactos más relevantes y necesarios. De esta manera, será la segunda maestría del país en incorporar una asignatura específica sobre esta temática.

Currícula. El lanzamiento de estos programas cobra relevancia en un escenario donde la inclusión financiera se trata solo de manera tangencial, desarticulada y mayormente implícita en un reducido número de asignaturas y programas en el país. De este modo, se marca un piso al debate, reafirmando la necesidad sub- yacente y adelantada por los principales lineamientos internacionales de que la inclusión financiera es una condición necesaria para el desarrollo sostenible y, la formación de profesionales preparados en el tópico, un requisito excluyente.

En el caso de la UCA, el esquema semestral consta de tres asignaturas que mezclan contenidos prácticos y teóricos. Para ello, se impartirán clases sobre evaluación privada y social de proyectos, desarrollo económico e institucional, y una asignatura inédita en el país sobre inclusión financiera y microfinanzas tam- bién optativa para estudiantes de Maestría. En esta asignatura se ofrece un programa integral en inclusión financiera, otorgando sólidas herramientas de análisis y competencias profesionales que abordan desde el nacimiento del fenómeno en la década del 70 hasta la revolución Fintech.

En el caso de UTDT, la propuesta se trata de una materia optativa para los alumnos que ya cursan el Máster en Finanzas. El contenido del programa comienza introduciendo el paradigma de las “nuevas economías”, en especial la Economía del Bien Común y la Colaborativa, y las herramientas que ellas proponen al sector empresario, a la gestión pública y al sistema financiero. El objetivo del curso es abrir el debate académico sobre la humanización de la Economía y, con este nuevo paradigma, la redefinición del sentido del éxito, el cambio desde un sistema competitivo a uno colaborativo y del uso del dinero como fin hacia el uso del dinero de manera consciente y como medio para alcanzar otros fines.

En nuestro país, todavía la mitad de los argentinos se declaran no bancarizados y solo uno de cada cinco que utilizan alguna tarjeta de crédito/débito. Igual de bajos son el acceso al crédito y otros servicios financieros fundamentales. Para luchar contra el flagelo imperante de la exclusión financiera, es necesario que trabajen articuladamente el sector público, el privado y la academia. A ésta última le corresponde aportar a la formación de profesionales con visión social e inclusiva, en línea a las mejores prácticas internacionales. Si bien aún resta mucho por hacer con una inclusión financiera mayormente ausente en el mapa académico nacional, estos programas dan un paso necesario en dirección a cubrir dicha vacancia, invitando a que más universidades incorporen este tópico fundamental para el desarrollo a sus programas.

Según informa la Agencia Internacional de la Energía, más de 1.000 millones de personas carecen de acceso a electricidad, incluidas dos terceras partes de toda la población del África subsahariana, y se espera que 674 millones continúen sin ella en el 2030. Sin acceso a energía moderna, la población de menores recursos se ve obligada a depender de fuentes de energías peligrosas, contaminantes e ineficientes (como la leña y el carbón vegetal) para satisfacer sus necesidades básicas de cocina y calefacción.
 
En el trabajo “Achieving the Sustainable Development Goals: The Role of Financial Inclusion” publicado en 2016, la Secretaría General para la Inclusión Financiera y el Desarrollo de las Naciones Unidas (UNSGSA) y el Consultative Group Against the Poor (CGAP) del Banco Mundial sostienen que la inclusión financiera ayuda a promover distintos objetivos de desarrollo sostenible (ODS). Específicamente, señala que existe evidencia robusta para afirmar el fomento de los primeros cinco ODS de la Agenda 2030 mediante la inclusión financiera.
 
No obstante, añade, el acceso a servicios financieros promovería sólo indirectamente el ODS número 7 que declara “garantizar el acceso universal a servicios de energía asequibles, segura, sostenible y moderna para todos”. Esto es, aunque la literatura todavía no documenta empíricamente este impacto, existen casos e iniciativas concretas que animan a pensar un vínculo positivo pero poco explorado entre la inclusión financiera y el acceso a energía sostenible.
 
¿De qué manera las finanzas inclusivas y las microfinanzas pueden ayudar a revertir esta problemática de un modo sostenible? A continuación analizamos algunos ejemplos que invitan a pensar esta relación virtuosa pero poco impulsada por gobiernos locales.
 
Casos Globales
 
Según distintos relevamientos, numerosas instituciones de microfinanzas a nivel mundial otorgan préstamos de muy pequeña escala para resolver problemas de energía de manera sostenible. Un ejemplo de ello lo constituye Solar Sister, institución que otorga microcréditos a mujeres para la compra de kits solares completos a 200 dólares que sirven para que alumbren sus casas o inicien sus emprendimientos relacionados a la carga de móviles.
 
Por su parte, algunas compañías están apalancándose en la lógica del “pago por uso” (pay as you go o PAYGO) para aumentar el acceso al agua y a otros servicios esenciales entre los pobres. Más de 30 países tienen modelos PAYGO que proporcionan servicio de energía fuera de la red a cambio de micropagos continuos. Angaza Design (Kenia, Tanzania) y divi Power (Namibia, Kenia, Ghana, Somalilandia, Perú) son dos compañías que han desarrollado luces solares portátiles que los consumidores fuera de la red pueden pagar en 3-12 meses a través de una combinación de financiamiento en puntos de venta, pagos móviles y precios PAYGO.
 
Algunos otros modelos transfieren la propiedad de los activos a los usuarios después de un período de pago limitado. Estos modelos reducen el costo y el tamaño de los préstamos para financiar los pagos de servicios energéticos entre los usuarios. M-KOPA en Kenia y Angaza Design en Tanzania son ejemplos de vendedores de equipos solares que están utilizando con éxito el modelo PAYGO en África.
 
El caso argentino
 
En nuestro país se sancionó la Ley N° 27.191 en el año 2015 que establece el “Régimen de Fomento  Nacional  para  el  uso  de  Fuentes  Renovables  de  Energía  destinada  a  la  Producción  de  Energía  Eléctrica”. Uno de los objetivos establecidos con la nueva ley es que el 20% de la electricidad producida por el país se genere a partir de fuentes renovables para el 2025. Esta meta se alinea al compromiso con la Agenda 2030 de desarrollo sostenible y se extiende al G20 que preside Argentina con la inauguración del foro de Transiciones Energéticas, el primero del G20 en materia de eficiencia energética y energías renovables.
 
No obstante, el caso argentino ilustra pocas iniciativas de acceso a energía mediante programas de finanzas inclusivas o microfinanzas. Por ejemplo, desde mayo de 2017, el Instituto de Vivienda y Urbanismo de Jujuy (Ivuj) se encuentra implementando el programa de microcréditos "Con el sol ahorramos", a través del cual las familias jujeñas acceden a termotanques solares de manera rápida y sencilla. Los requisitos para acceder al microcrédito son personas adjudicatarias de FONAVI (fondo nacional de la vivienda) y aquellas personas que tengan o habiten en viviendas particulares que cuenten con estructura de techo resistente.
 
Por otro lado, en la Provincia de Santa Fe se encuentra vigente un programa destinado a facilitar la adquisición de calefones solares a través de una línea preferencial de crédito ofrecida por el Banco Santa Fe. Dicha línea cuenta con dos opciones, una de préstamos personales a tasas bajas hasta en 60 cuotas mensuales y otra en 18 cuotas sin interés, con la tarjeta de crédito del Banco Santa Fe. El objetivo es que los hogares de cualquier localidad de la provincia puedan afrontar el costo inicial del equipo y optar por un calefón solar.
 
La extensión del país y la baja densidad de población rural permanecen como barreras para el suministro universal de electricidad a un costo razonable. Si bien prima un consenso político de que la energía renovable es central para generar un desarrollo sostenible, aún es materia pendiente el acercamiento de las nuevas tecnologías en energías alternativas a las poblaciones más vulnerables que no cuentan con el acceso a servicios de electricidad y gas ni instrumentos financieros para asegurar su adquisición.
 
Reflexiones Finales
 
Durante 2017, año de las energías renovables, se iniciaron 147 proyectos de energías renovables en 18 provincias, coronados con el proyecto de construcción en Cauchari, provincia de Jujuy, del parque solar fotovoltaico más grande de Latinoamérica. Aunque son significativos los avances que se han realizado en materia de energías renovables, no se encuentra de manera explícita un discurso activo de orientar los esfuerzos del actual proceso de inclusión financiera para fomentar el acceso a las energías renovables. El impulso a que las personas en situación de pobreza y vulnerabilidad accedan a fuentes de energías renovables mediante programas de microfinanciamiento es un camino poco explorado en nuestro país pero cuyo potencial se esgrime prometedor

El salto de Argentina al mercado emergente desde la categoría de frontera en los índices de MSCI supondrá un mayor flujo de capitales al sector financiero del país y un empujón a su confianza, en un momento especialmente delicado por la fragilidad del peso y la llegada del FMI.

Este miércoles, la calificadora estadounidense MSCI devolvió a Argentina una posición que había perdido en 2009, dentro de una clasificación que es tomada como referencia por buena parte de los fondos e inversores internacionales, que tienden a igualar en sus carteras la composición de esos índices, en los mercados de acciones y de deuda.

El profesor e investigador de la Universidad de Buenos Aires y la Universidad Católica Argentina Ignacio Carballo explicó a Efe que la clave para la llegada prevista de un mayor flujo de capitales es que el mercado de los países emergentes, que la nación sudamericana ahora comparte con otros como China o Rusia, es 80 veces más grande que el de economías "de frontera", que incluye a Serbia o Líbano.

Esto, junto a una menor percepción de riesgo, atraerá a Argentina unas inversiones que los analistas estiman entre 3.000 y 5.000 millones de dólares, aunque con destino al sector financiero, mientras que su impacto en la economía real sería mucho más tardío y sujeto a condicionantes.

Carballo afirmó que una de las primeras reacciones será una revalorización de las acciones argentinas, y de hecho, este jueves, en la primera jornada tras conocerse la decisión de MSCI, la Bolsa de Buenos Aires rebotó más de un 6%, un beneficio directo que, para los más optimistas, hará que esas compañías apuesten por inversiones productivas.

Además, las firmas cotizadas tendrán la posibilidad de financiarse en el mercado de valores, en vez del de crédito, poco accesible por las elevadas tasas de interés, lo que a su vez dejaría disponible un mayor flujo de préstamos para las empresas que no forman parte de los mercados bursátiles.

También la deuda de Argentina, en su condición de emergente, tendría una mayor demanda que, por consiguiente, abarataría su coste, aunque tras acudir al rescate del Fondo Monetario Internacional (FMI) el recurso a la financiación privada será mucho menor en los próximos años.

Pero en un plano más amplio, el haber mejorado en su calificación tiene una implicación en la confianza que genera Argentina, destacó Carballo, en un momento de importantes dificultades económicas que se han plasmado especialmente en la caída del peso, cuyo valor ahora puede verse sostenido por la llegada de capitales extranjeros.

"Recordemos que cuando hablamos de 'corrida' cambiaria estamos hablando de desconfianza", señaló el economista, para quien el ascenso en la categoría de MSCI imprime un "aire optimista" en medio de una situación de incertidumbre.

Argentina pasó a ser considerada como mercado de frontera en 2009, durante el Gobierno de Cristina Fernández (2007-2015), ya que los índices de la calificadora estadounidense están ligados al adecuamiento a las "normas de juego" internacionales, que Carballo ejemplificó con cuestiones como la fiabilidad de las estadísticas o las restricciones a la circulación de capitales e inversiones.

La vuelta al grupo de mercados emergentes había sido una de las metas del Gobierno de Mauricio Macri desde que asumió el poder, con medidas como la supresión del conocido como "cepo" cambiario (que ponía trabas a la compra de dólares), y un discurso en el que tiene mucho peso la promesa de nuevas inversiones privadas

Desde fines del 2015 y con una gestión proactiva por parte del equipo del Banco Central, la digitalización financiera con fines inclusivos pasó a ocupar un lugar protagónico. A través de nuevas regulaciones y normativas, así como el trabajo de las distintas Mesas de Innovación bajo su órbita, la entidad delineo un contexto propenso para el desarrollo Fintech y de banca digital en Argentina.

Actualmente la principal barrera para el despliegue de los nuevos servicios financieros es mayormente técnica. En nuestro país, muchas entidades financieras aún funcionan con sistemas anticuados y enfrentan serias deficiencias para interconectarse con las nuevas tecnologías y requerimientos del mercado. La fotografía es clara, el 75% de las transacciones aún se realizan en efectivo.

Según datos del Banco Mundial, en América Latina hay más de 220 millones de personas no bancarizadas para quienes las transacciones en efectivo pueden costar hasta 15 veces más que aquellas que se efectúan por medios electrónicos. Sin lugar a dudas, la capacidad de adaptación que muestren los reguladores será un factor fundamental para revertir este escenario, fomentando la innovación, sin limitar el desarrollo del sector, pero cuidando al consumidor.

En Europa ya entró en vigencia la segunda directiva de servicios de pago europea (PSD2) y el nuevo reglamento de protección de datos en la UE (GDPR). Ambas comparten el objetivo de dar a los ciudadanos el control sobre sus propios datos y aumentar la seguridad informática. Por su parte, la consagración de la Ley Fintech en México también busca romper con el viejo paradigma de que la información pertenece a la institución y no al usuario. Entre sus diversas disposiciones, promueve la portabilidad de los datos financieros del cliente a través de interfaces de programación de aplicaciones (APIs).

En este escenario, nuevos modelos de negocio surgen a la luz de las regulaciones y las necesidades de los nuevos usuarios. Nacen también empresas tecnológicas y soluciones que colaboran en la integración de las tecnologías viejas y las nuevas. Pareciera que la cuestión es ‘evolucionar o perecer’. ¿Cómo responderán las finanzas a este nuevo contexto? Vemos cuatro escenarios posibles en la Banca del futuro:

Escenario 1 - Un mejor banco

Los grandes bancos se adaptan para cumplir con las demandas de mercado mediante la digitalización de sus canales, la reorganización de sucursales para atender nuevos requisitos y la capacitación a sus empleados para volverlos ‘más digitales’. Como consecuencia, logran retener a la mayoría de sus clientes y conservan la propiedad sobre gran parte del mercado financiero. ¿Ejemplos?  Wells Fargo, Barclays, Société Générale.

Escenario 2 - La nueva banca

Las entidades tradicionales se quedan atrás con las necesidades de sus clientes, que migran hacia nuevas instituciones construidas para la era digital que ofrecen los servicios de siempre, pero más rápidos, económicos y personalizados. Las plataformas y los procesos asociados aprovechan al máximo las nuevas tecnologías y están alineados a regulaciones y necesidades reales de los usuarios. Fidor, Starling, Atom son claros ejemplos en este escenario.

Escenario 3 - La banca distribuida

Aparecen nuevos jugadores que sin ser un banco, le ofrecen al cliente productos bien específicos y lo hacen con mucha eficacia. Las regulaciones permiten que surja un nuevo tipo de negocio online en el que los usuarios de servicios financieros tienen acceso a múltiples proveedores con inicio de sesión e interfaz en sus móviles. Mondo y OnTrees son representantes de este estadio.

Escenario 4 - Servicios sin intermediarios

Las redes sociales y proveedores de hardware se adueñan de la relación con el cliente en el mundo de los servicios financieros. Las transferencias, los pagos, préstamos y productos de diferentes características ahora transcurren por las interfaces de estos jugadores, que generan mayor confianza que los bancos (tradicionales, nuevos o agregados). Operar sería cada vez más fácil porque firmas como Apple Pay, Google Wallet, Samsung Pay así lo hacen.

En conclusión, el ecosistema financiero está evolucionando ante la necesidad de brindar productos más personalizados, simples de operar, rápidos y más económicos. En el camino hacia la digitalización, las instituciones necesitarán complementos que les permitan responder a las demandas cambiantes. En la región empiezan a posicionarse algunas plataformas que buscan adaptarse a cada uno de estos escenarios (como la suite de flexibility+ideas). Empero, la pregunta que subyace es: ¿estos escenarios -de momento no excluyentes- podrán convivir en el largo plazo o alguno de ellos se impondrá dominante sobre los otros?
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"La subida del dólar alcanza un nuevo récord en Argentina", aquel titular se viene repitiendo en los medios de comunicación durante los últimos días aunque, a esta altura, ya suena redundante. El aumento del valor de aquella moneda estadounidense ya superó los 28 pesos el 14 de junio, o mejor dicho, la devaluación de la moneda local con respecto a la norteamericana sigue creciendo y a ciencia cierta no se sabe cuándo llegará el tope que calme estos drásticos movimientos económicos.

Para comprender quiénes son los ganadores y perdedores del actual contexto argentino, hay que explicar las causas por las cuales el peso pierde valor. El desbarajuste se desató cuando grandes actores de la economía y ahorristas en general optaron por cambiar su dinero hacia la moneda estadounidense. Este concepto, conocido como 'corrida cambiaria', "duró tres semanas —desde fines de abril— y encontró a un Banco Central dubitativo con respecto a qué política monetaria llevar adelante, sin grandes intervenciones", repasa el economista de la Universidad de Buenos Aires (UBA), Ignacio Carballo. A su vez, concluye: "Eso terminó con Argentina golpeándole la puerta al Fondo Monetario Internacional (FMI)".

Además, el investigador repasa que la corrida se disparó por razones internas y externas, como las subas en las tasas de interés de EE.UU. y el aumento del petróleo en el plano internacional. A nivel interno, Carballo subraya el rol de los grandes actores de la economía, o dicho de otro modo: "Los grupos concentrados que mueven la aguja de la cotización al comprar y vender dólares".

En otras palabras, resalta el caso de fondos de inversión como JP Morgan, una importante empresa financiera con sede en Nueva York, que participaron en estos movimientos abruptos: "Tenían letras del Banco Central, que ya ofrecía un 30% de interés a favor. Tuvieron la posibilidad de venderlas en moneda local y comprar dólares a 20 pesos. Tres semanas después, a comienzos de mayo, pudieron vender esos dólares a más de 23 pesos y comprar las letras del Banco Central en la moneda argentina, pero ya con un 40% de interés favorable. Una ganancia desmesurada".
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¿Quiénes son los más perjudicados?

Tras comentar quiénes son los grandes ganadores de aquel vaivén, sin mencionar al sector exportador que liquida sus divisas en dólares, principalmente en el rubro de la soja, resta por señalar qué sectores se ven seriamente perjudicados: "Casi todos los argentinos", resume el docente de la UBA y la Universidad Católica Argentina (UCA), institución académica donde estudió el presidente Mauricio Macri. En primer lugar, porque "activando un crédito de 50.000 millones de dólares con el FMI se pierde margen de acción, ya que la política económica pasa automáticamente a estar más condicionada", opina.

Pero yendo hacia las urgencias de la vida cotidiana, cuando crece el valor del dólar también suben considerablemente los precios de productos básicos, incluso en los alimentos. Según enseña el entrevistado, este fenómeno es común en Latinoamérica, pero "Argentina tiene una tasa del traspaso de la devaluación a la 'inflación' particularmente alta". Asimismo, añade: "No impacta solo a mediano y largo plazo, sino en un lapso cortísimo y en bienes de primera necesidad, afectando severamente a las personas de menores recursos, la base de la pirámide social".

Pero, ¿por qué cuando hay devaluación de la moneda local se disparan los precios de bienes y servicios? Para el entendido, el fenómeno de la inflación es multicausal. Sin embargo, profundiza en un gran problema vinculado a los dólares, y es que "hoy no tenemos análisis exhaustivos sobre las cadenas de valor de la estructura económica". Esto quiere decir que para comprender por qué ocurren aumentos en productos argentinos destinados al mercado interno frente a una devaluación, hay que determinar en qué etapas de producción o distribución los participantes del proceso utilizan, por ejemplo, insumos importados y pagados en dólares. Dicho de otro modo, hay que considerar en qué etapa anterior a la venta se tuvo que utilizar la moneda extranjera, que termina inflando el precio final.

"Desde que ordeñás la vaca, hasta que tenés la crema en el supermercado, el producto pasa por diversos proveedores, agentes y empresas. Todo eso no lo tenemos estudiado de manera certera, no hay información suficiente para acusar qué es realmente lo que está gestando la inflación y en qué cantidad, solo hay teorías o hipótesis", opina Carballo. Para el académico, "aquellos productos que tengan una estructura de costos dolarizada van a aumentar de manera inmediata y justificada, si es proporcional a la devaluación por tener componentes importados". No obstante, hay productos que no cumplen con estos requisitos y aumentan al ritmo de la subida del dólar: "Eso no tiene ningún sentido monetario", critica. El efecto contagio y la especulación son una realidad argentina, algunos le llaman 'viveza criolla'.

Otro gran problema sobre los formadores de precios en aquel país sudamericano son los grupos económicos que conforman "estructuras productivas integradas". Esto significa, explica el profesor, que son "dueños de las tierras, del transporte que traslada los productos y probablemente también sean parte accionaria del supermercado". Sobre ello, puntualiza: "No sirve el fundamento de que se tuvo que aumentar el precio porque aumentó el proveedor, salvo algunos casos. Pero no tenemos estudios certeros desde la política pública. Es una gran falencia".

Pérdida del salario real

Carballo va más lejos y añade que la clase media también se ve seriamente perjudicada, ya que "tiene patrones de consumo bastante comunes, con grandes gastos de manera planeada". Y menciona un ejemplo: "Probablemente estén todo el año ahorrando para irse de vacaciones, compran un pasaje en cuotas y tienen plata ahorrada para el hotel. Bueno, el hotel ahora va a costar un 15% más caro solamente por el efecto de la devaluación".

El experto en inclusión financiera continúa explicando: "Esto también impacta en los supermercados, las compras con tarjetas de crédito (que ya aumentaron sus cargas), préstamos y créditos hipotecarios cuyos valores están indexados por la inflación". Sobre las compras con tarjetas, comenta que "el costo financiero total suma gastos al interés", como mantenimiento o comisiones. Cuando un argentino compra un producto en cuotas fijas —algo poco habitual en el mercado actual—, es decir, que no suben su valor a pesar de la inflación nacional, en realidad "aumentan los costos por otros lados". Asimismo, resalta: "Vas a tener menos plata a fin de mes para pagar las deudas. No solo sube el costo de la tarjeta, sino de toda la economía".

Otro de los puntos destacables del conflicto es el salario de los trabajadores. Así las cosas, tras el paro de actividades concretado este 14 de junio por el Sindicato de Choferes de Camiones —que reclama un aumento salarial del 27%— y la Central de Trabajadores de la Argentina (CTA), la Comisión General del Trabajo (CGT) —el gremio más importante del país— anunció una huelga general para el lunes 25 de junio. Los camioneros, por su parte, amenazan con extender aquella medida incluso hasta el 27 del mismo mes, siendo aquel medio de transporte vital para trasladar elementos importantes para el desarrollo de la vida cotidiana argentina, como alimentos, dinero para los cajeros automáticos o mensajería. 

​"Todos los que cerraron aumentos con un techo del 15%, como los empleados de comercio que abarcan a 1,2 millones de personas, ya perdieron poder adquisitivo, salario real", alerta Carballo. En efecto, el Gobierno tuvo que descartar su meta anual de ponerle un límite del 15% a la inflación, porque no la podrá cumplir. Por su parte, el expresidente del Banco Central, Federico Sturzenegger, había asegurado que no existen metas de inflación para este año, y el 14 de junio presentó su renuncia. De este modo, además del impacto simbólico de su mensaje hacia el colectivo de trabajadores argentinos, el Estado reconoce que los precios seguirán subiendo hacia valores que todavía son difíciles de predecir. Resta por ver si los sueldos tendrán aumentos acordes, pero en los meses previos a las negociaciones la pérdida salarial ya es un hecho consumado.